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券商战略周报:仍处反弹窗口 设置装备摆设重视平衡(附板块)
页面更新时间:2017-10-30 17:34

       券商战略周报:仍处反弹窗口 配置注重均衡(附板块)

上周沪深A股市场冲高回落波动加大,周初大盘鄙人探后强势反弹,而周五上证综指开盘创出年内单日最大跌幅。截至上周开盘,上证综指收报3208.54点,周线结束七连阳态势,一周累计下跌1.64%;深成指收报10291.35点,一周累计下跌0.67%;创业板指收报1742.14点,一周累计上涨1.31%。

行业板块表现方面,上周白马蓝筹和周期股震荡回落,消费和生长股出现反弹。详细来看,食品饮料、医疗生物、农林畜牧、修建资料和电子行业涨幅居前,钢铁、非银、化工、银行和采掘板块跌幅较大。主题投资方面,雄安新区、国防军工、苹果产业链等题材股重复活泼。

渤海证券:

在存量博弈的市场环境下,结构性机会见临再度抉择进程,提议重点发掘业绩和估值相婚配个股。题材方面,可以继续关注雄安新区板块以及受地缘政治影响带动的军工板块。

中泰证券:

周期股无论从估值、将来行业逻辑仍是过往教训来看,都依然存在较大的上涨空间。但下一阶段可能会走出“慢牛”行情,在不合中逐步兑现上涨逻辑。因此,周期股在长久调整后无望开展第二阶段行情。

兴业证券:

近期的市场波动招致部分大金融龙头与核心资产(具有全球竞争力、领有高市占率和品牌化、具有“硬资产”)出现调整,但在做多逻辑未发生变化、反弹趋向未转变之前,应据守核心资产这条主线。

安信证券:

市场已进入休整期,短期会有反抽,但在没有新的悲观要素催化下,在目前地位不会即时展开新一轮反弹行情。配置方面建议以蓝筹白马为主,如白酒、银行保险、走运等,周期股也仍无机会。

中金公司:

就基本面来看,市场趋向并没有逆转,市场在调整之后的制胜要素仍是盈利水平。周期股短期可能遭到压制,但大消费和曾经逐步浮现价值、盈利增长有韧性的中小市值生长股值得关注,券商股也可以逢低吸纳。

中信证券:

固然短期地缘局势风险压制了全球股市的风险偏好,然而“莫为波动遮望眼”,A股市场将依然继承受害于外资流入。

海通证券

三个做多逻辑仍旧或将螺旋式上升

上周市场出现了回撤,部门投资者担忧本轮上攻行情曾经结束。我们认为,行情素来都不是线性的,而是螺旋式开展,目前来看震荡向上波段并未结束,短期曲折只是畸形休整。

震荡向上波段并未结束。自6月初开启的震荡向上波段的中心逻辑是相关监管政策趋缓、资金面恶化、改革持续推动,目前来看这三个逻辑并没有被损坏。起首是政策面持续温和。央行最新公布的二季度货币政策呈文中提出,“下一阶段将继续实行稳重中性的货币政策,处置好稳增长、调结构、控总量的关联。”这标明货币政策仍将保持中性过度。6月以来资金面持续平稳,10年期国债、国开债利率维持在3.6%、4.3%四周波动,银行间7天同业拆借加权力率也基本坚持在3.3%邻近,九州娱乐官方网。其次是经济基本面保持平稳。8月PMI为51.4、市场分歧预期的7月产业增添值为7%,相对上个月的51.7和7.6%,虽然小幅下滑但仍然相对平稳。而且8月以来多个省市的国资委密集计划改革线路图,国企改革尤其是混合一切制改革无望完成冲破。第三是三大市场情绪目标处于中等水平,市场并未显得过热。2016年1月底以明天将来成交量、日换手率(年化周光滑)高点分别为689亿股、381%,低点分离为190亿股、138%,目前分别为485亿股、265%,处于均值水平。此外,目前偏股混杂型基金仓位在81%左右,处于震荡市80%到85%的偏低水平。

以后的市场回调相似于2016年7月中下旬跟9月中下旬的市场格式,市场或归纳螺旋式回升状态。8月初以来的市场调整能够分为两个阶段:第一个阶段是从8月2日到8月8日,市场在6、7月份持续两个月的上涨落后行了自发调剂。第二个阶段是从8月9日到8月11日,内部地缘局面危险激发了寰球市场的广泛下跌。此外,中钢协快要期的钢价上涨定性为“炒作”也加剧了A股市场上周期板块的调整。综合来看,咱们断定这一次调整只是震荡市下行阶段中的回撤,市场中期震动向上的基础格局并未产生变更。类似于2016年6月底至11月底,上证综指从2807点涨至最高3301点,但在7月中下旬、9月中下旬上证综指分辨呈现了两次4%摆布的调整,连续时光在两周左右。

前7个月两市“消费白马→金融→周期”的主板轮涨格局较为明显,目前市场关注点无望再回“消费白马”板块。往年以来板块轮动景象较为明显,主如果主板市场的轮涨——1月到4月以白酒、家电为代表的“消费白马”表现最为凸起,5月开端分散至以银行、保险为代表的金融股,6月至8月初有色、钢铁、煤炭等周期股启动。年终以来市场热门不断轮动,目前市场关注点无望再回“消费白马”板块。6月份以来“消费白马”板块持续休整,表现明显落后于周期、金融股。而陆续颁布的半年报业绩显示“消费白马”股业绩持重增长,估值与盈利婚配度较高,且白酒板块未来仍然存在降价放量等利好要素,均有利于“消费白马”板块的再度突起。

周期股行情能否结束?以创业板为代表的生长股行情会否启动?我们认为周期股的主要上涨阶段可能曾经结束,后续震荡反复概率更大,大幅下跌概率较小。原因在于:第一,从逻辑上看,资源品这波上涨行情的能源是去产能和环保政策力度加大的结果,未来相关政策仍将继续推进,但会有鸿沟,如中钢协曾经定性近期的钢价上涨是炒作。第二,从资金面来看,参加商品期货的投资者是资本股行情的发念头,他们的操风格格凡是倾向短期机动,这一点跟“白马消费”板块的引领者——外资有实质不同,外资是&ldquo,九州娱乐官方网;消费白马”的临时多头。此外,7月下旬以来的创业板反弹更类似于2012年终到2014年的主板行情。上证综指在2012年到2014年中的震荡筑底过程中共经历了5次反弹,持续时间(最大反弹幅度)分别为2012年1月到2012年5月(16%)、2012年12月到2013年2月(25%)、2013年6月到2013年12月(23%)、2014年1月到2014年2月(10%)、2014年3月到2014年4月(9%),反弹空间逐步收窄,以时间换空间消化估值。创业板指自2016年1月底以来阅历了3次反弹,持续时间(反弹幅度)分别为2016年2月到2016年4月(27%)、2016年5月到2016年7月(16%)、2017年1月到2017年3月(11%)。我们把本轮创业板指的反弹定性为第4次反弹,在创业板公司盈利增速回落趋向未改变情况下,创业板市场的大机会还需要期待。

西南证券

有近忧无远虑均衡配置价值上升

我们从市场状态和触发要素两个角度来懂得A股市场近日的回调,并由此观察本轮调整行情可能的结束信号。

从市场状态来看,此前曾经处于“资金束缚+情绪亢奋”组合,这一组合与4月份市场调整时的状况十分类似。一方面,在成交规模持续扩张下(此前周过活均成交额扩大至5500亿元左右的高位),场内存量资金对逐渐扩展的成交范围的支持曾经难认为继。另一方面,市场依附偏亢奋的情感也难以持续支撑强势运转格局。我们用融资买入额占全市场成交比重来察看市场高风险偏好的水平,这一目标今朝曾经处于2016年以来的高位,显示依靠市场情绪晋升来持续拓展市场下行空间也差未几到了下限。

资金约束叠加情绪亢奋等外因显示,目前市场曾经处于调整风险加大、性价比降落状态,而内部触发要素的出现则决议了市场停止调整的时点。回想4月份,事先触发市场调整的内部因从来自相关监管政策的不断落地,而触发本轮市场调整的外因则来自于内部环境和周期品政策的变化。

从近期核心环境来看,相关地缘局势风险上升在上周后半周冲击了包含美国市场在内的全球市场情绪。此外,另一个触发因从来自于我国周期操行业相关政策的变化。在经历了期货价格和周期品板块敏捷上涨之后,上周部分周期板块央企开始提示风险,以及中钢协遏制跌价的立场明确、期货买卖所修正相关商品期货买卖规矩以节制风险等,政策态度显然对周期板块近期的亢奋情绪起到了降温感化。

沿着对本轮市场回调的市场状态要素和触发要素的剖析,我们对可能出现的调整结束信号停止了观察。

首先,从存量资金角度来看,市场在成交扩张触顶后转为缩量整固。以往数据显示缩量整固的低点个别在市场成交额降至场内资金规模的0.25倍左右,我们预算大抵对应两市日均成交额降至3300亿元附近(依照证券结算金规模为1.3万亿元左右测算)。

其次,从市场自客岁以来的窄平衡震荡特点来看,季度振幅均不超越10%。考虑到近期根本面和政策面并无显著的利空要素出现,我们以为窄均衡状态下的市场回落调整幅度可能仍将把持在10%以内。

再次,地缘局势风险对市场情绪的影响短期仍难言打消,相关踊跃信号仍需等待。

最后,从基本面来看,本轮市场下行特别是周期板块下行的主要支撑来自于PMI等的改善、商品期货价格下行、半年报业绩超预期等要素。而近日商品期货价格曾经出现了回调、PMI和外贸、核心数占有所走平、半年报表露趋势序幕,因此,基本面临市场的支撑将取决于9月份新一轮月度数据公布后对经济增长水平的再验证。

总体来看,从缩量整固、回撤幅度、短期触发要素、基本面数据再验证四个方面来看,我们认为市场有近忧但无远虑,目前本轮调整行情的停止信号仍未出现,买点仍旧需要等候。从市场配置来看,基于全体市场回调风险尚未充足释放以及周期板块尚未充分修复的判定,平衡设置装备摆设价值在上升。我们倾向于认为市场风格仍将重要在传统板块中轮动,成交占比已降至低位的消费类板块有更好的配置性价比,而新兴生长中的构造性机遇未来自现有重视业绩、估值、龙头作风在中小创市场中的延长。

天风证券

爱护三季度反弹窗口

从前一周上证综指出现了6月底以来最大的一波调整,但市场逐渐回稳概率弘远于出现类似4月份系统性大跌的可能。目前市场尚未出现系统性风险信号,投资者不用悲观,应该珍爱三季度反弹窗口,调整就是机会。

从感性角度判断,地缘局势风险短期不会暴发。上周末美股企稳、VIX指数回落,全球买卖者情绪逐渐平复,A股市场上周的“挖坑”很可能是一次“上车”机会。

在诸如“不想价格快捷上涨”的政策旌旗灯号开释之后,上周周期股疾速回落。但客不雅来讲,从新审阅目前阶段和4月份周期股体系性下跌时的环境,不论是需要侧还是供给侧都简直不存在低于预期的可能。因此,我们愈加偏向于认为这是周期股的一次长久回调,而非系统性下跌。后续还可以关注在供暖季有明白限产时间和规模的钢铁、电解铝等细分行业。

央行二季度货泉履行讲演再提金融监管(同业存单归入MPA),联合近期相对安稳的银行间利率水平,我们更倾向于认为虽然金融监管仍将持续,但三季度还是利率环境平稳、监管环境弛缓的有利窗口期。

行业板块配置方面,在蓝筹股和白马股连续上涨当前,下半年没有哪类品种可以持续失掉趋向性的逾额收益,建议淡化风格,均衡配置。下半年仍将受害于供给侧改革的周期股、估值与业绩增速婚配的消费白马股、确定性增长的生长股城市有表现机会。此外,短期配置继续推荐修筑类央企、券商龙头以及航运板块。

国元证券

顺应波动保持价值投资

上周市场出现大幅波动的直接起因源自海本地缘局势的不肯定性影响,市场避险情绪低落,全球资金风险偏好响应遭到压抑。但核心市场情况稳定只是诱发A股市场震荡加大的一个直接原因此非主因,可以视察到,一方面近期新兴市场全体表现较好,与兴旺经济体2017年持续较弱的经济增长预期不同,以中国、印度等为代表的新兴市场国度经济增长预期逐步向好。另一方面,市场信念在国民币汇率与基本面双重支撑下一直失掉提升,资金流入与汇率稳固为市场信心凑集奠基了基本。

对周期股行情,一方面在人民币汇率企稳布景下海内资产吸引力不断加强,另一方面资金青睐大宗商品中的现货板块,进而带动A股市场中的上游周期品,特殊是资源品板块大幅上涨。但从上海期货买卖所上周宣布的两则布告来看,周期股行情正在不断被透支。因此,对于下一阶段市场走向,我们认为在适应市场风格的同时,应更多地从性价比角度挖掘新热点,特别是中小创中具有业绩支持的价值投资机会。

总体来看,投资者无需适度关注近期地缘局势风险下国际市场的发急情绪对A股市场的影响,要害在于从性价比角度据守价值投资,寻觅结构性机会。在顺应市场波动的同时,可以关注那些在长周期内具有性价比拟高、业绩稳定特色的个股,特别是中小创中具有类蓝筹特征的生长型个股。行业方面建议关注生物医药、科技板块中的人工智能,以及国企改革题材中的混改板块。

德邦证券

无望展开超跌反弹

上周上证综指破位下跌主要是表里要素共振的成果。就外因来看,国际地缘局势风险带动核心股市普遍大幅收跌。同时港股被提醒上涨风险,恒生指数亦在上周出现了明显跌幅,A股难以独善其身。从内因来看,中钢协议性近期钢价上涨是炒作,同时大宗商品期货市场受到警示及管控,二级市场上钢铁股因此低开低走,进而带动煤炭、有色等周期股回落。

从技巧形态来看,上证综指周线收出中阴线,终结了此前周线七连阳态势。从日线走势来看,上证综指在3300点区域造成三重顶,可见此点位是近期市场的强阻力位。但在经济回暖、人民币贬值、A股全体估值不高级诸多基本面要素支撑下,中期市场下行趋向确定,对于短期波动投资者不必少见多怪。特别是上周上证综指已下探5月中旬以来本轮上升通道下轨,短线无望展开超跌反弹走势。

截至6月末,沪市A股加权均匀市盈率从上年底的15.9倍升至17倍,深市A股加权平均市盈率从上年末的41.6倍降至36倍,沪深市场估值水平允在悄悄发生变化。市场风格方面,周期股在政策调控预期下中期或将逐渐进入平稳期,但因为后期主力参与较深,后市仍将不断震荡反复,板块内分化明显,操作难度加大。短期建议增配避险、防备性种类,如黄金(ETF),大消费(白酒、医药),以及更具弹性的估值公道、生长性突出、底部放量的中小创个股。主题投资可关注:雄安新区、国企改革、军民融合、苹果概念、新动力车(充电桩、锂电池)等。

国泰君安

周期之后是消费

周期股短期有局部获利盘了却。5月中旬以来,中观经济数据表现微弱以及二季度6.9%的GDP增长水平超越市场预期,使得市场后期有关企业库存周期走弱的预期失掉修正,市场从5月中开始企稳上升。综合考核终端需求,如2017年4月到6月基建投资基本保持平稳,房地产开辟投资仍处于平和下滑态势,汽车发卖难以明显下行。因此,短期周期板块的大幅上涨更多的是基于供给侧收缩构成的跌价预期。综合来看,短期周期股出现回调的原因:一是后期周期股曾经积聚了丰富的获利盘,但在需求端不显着改良情形下不确定性加大。二是市场对相关监管部分对周期品价格停止调控预期增强。三是短期期货市场上相关商品价格出现回调,期货价格的二阶拐点出现。四是海内主要股市均出现了大幅回落,一定程度上打压了市场情绪。

周期和消费年内将有五波交替行情。以后地产投资韧劲超预期,全球朱格拉周期+国内存量装备更新驱动制作业投资发力,全体微观经济金融环境平稳。此外,全球进入金融周期下半场,活动性拐点已现。全体来看,A股市场仍将继续维持存量博弈态势,经济基本面与金融政策的变化将引发市场波动,周期股和消费板块年内将有五波瓜代行情:年终经济面改善超预期催生第一波周期股占优行情,3月到5月金融去杠杆与企业库存周期的疲软预期引发第二波消费板块占优行情,5月以来企业库存周期的疲软预期失掉修正,叠加环保限产推进第二波周期股占优行情。下一阶段,因为半年报显示消费板块的业绩稳定性更强,消费板块无望展开第二波行情,九州娱乐官方网。之后,随着稳增长预期上升,错峰限产等要素发力,可能催生第五波周期股行情。

掌握消费板块第二波行情。与供给侧压缩相干的周期股的基本面仍有基础,但短期市场预期超调须要修改,调整到位后周期股的第三波行情仍旧可期。目前来看,下一阶段消费板块将会相对占优。以上市公司半年报预报均值来看,消费行业半年报盈利增速估计高于一季度,此中食物饮料为20.2%,高于一季度的18.2%,家电为23.4%,高于一季度的12.9%,纺织服装、医药生物等的半年报盈利增长水平也高于一季度。从估值程度来看,以年终以来的估值水平(以汗青TTM全体法权衡)作为基准,以后周期股估值处于65.3%分位数,而消费板块处于41.5%分位数。从风险偏好来看,短期拥有盈利支撑,且事迹具备稳定性的板块将会更受青眼。因此,投资者宜掌握消费板块的第二波行情,倡议以一线龙头白马打底仓,以弹性更好的二线蓝筹、中盘蓝筹、创蓝筹为防御标的目的。跟着消费板块第二波行情的逐步发力,看好白酒、家电二线龙头,以及乳成品、家居、酒店等细分范畴龙头。

申万宏源

重回区间震荡格局

自5月份见底以来,市场曾经归纳了三个维度的“分散行情”:广义龙头向狭义龙头的分散,“美丽50”向低估值的分散,牛市思想向金融和周期股的分散。目前市场总体运转在低性价比区域,但投资者普遍预期稳中求进的时间窗口已正式开启,趋向买卖资金的活跃度因此明显提升。假设没有内部要素的冲击,市场性价比和微观结构的抵触可能累积到四时度初。但实践情况可以概括为本就需要休整的A股市场碰到了全球市场的风险释放:地缘局势风险触发了全球避险情绪升温。

8月以来全球资产表现可以归纳综合为:美元、美债和各国转债、贵金属,以及代表实体经济的大批商品表示杰出,而其余风险资产价钱涌现了必定的回落。斟酌到现阶段市场在经济增加、微观活动性、汇率和金融监管上的预期都显明好于4月底的达观时辰,而地缘局势缓和带来的冲击可能只是短期脉冲,因而,市场在阶段性回落伍将重回区间震荡格局。

在弱市中白马龙头的防备价值自来有之,但2017年和以往最年夜的分歧就是白马龙头在强势市场中仍然可能取得绝对收益,断定性溢价使得阶段性的“攻守兼备”成为可能。市场趁势休整,行情主线回归白马龙头合法其时,重申推举:花费龙头(白酒、医药),低估值龙头(保险、银行和建造),真正受害于供应侧改革的周期龙头(电解铝、钢铁),多数估值低企的生长龙头(新动力汽车和苹果工业链)。此外,雄安新区、军平易近融会、国企改造等题材也可存眷。